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美联储8月按兵不动 但正在不断“转鹰”

美国联邦储备委员会1日宣布将联邦基金利率目标区间维持在1.75%至2%的水平,符合市场普遍预期。 此次美联储声明后并没有发布会,但声明中措辞的微调却格外引人注目,也间接体现了美联储正在不断“转鹰”。

美联储维持联邦基金利率不变

美国联邦储备委员会1日宣布将联邦基金利率目标区间维持在1.75%至2%的水平,符合市场普遍预期。美联储同时重申将继续渐进加息。

  美国联邦储备委员会1日宣布将联邦基金利率目标区间维持在1.75%至2%的水平,符合市场普遍预期。美联储同时重申将继续渐进加息。

  美联储当天结束货币政策例会后发表声明说,6月份以来的信息显示美国就业市场继续强劲,家庭消费和企业固定资产投资也增长强劲。同时,美国整体通胀和剔除食品与能源的核心通胀水平仍然接近2%的目标。

  声明说,美国经济增长前景面临的风险似乎大致平衡,美联储预计继续渐进加息将符合美国经济活动持续扩张、就业市场增长强劲和通胀率处于“对称性的2%目标”附近的要求。

  美联储主席鲍威尔上月出席美国国会听证会时表示,美联储认为继续渐进加息是当前最佳政策路径。但他同时警告,特朗普政府的贸易政策可能已对美国企业资本开支产生影响,因为美联储听到越来越多的企业表示将暂时搁置资本开支计划。

  美联储6月宣布今年以来第二次加息,同时预计今年还有两次加息。多数市场人士预计美联储下次加息将在9月份。

  自2015年12月启动本轮加息周期以来,美联储已加息7次,并开启缩减资产负债表计划,以逐步退出金融危机后出台的超宽松货币政策。(新华网)

美联储正在不断“转鹰”

7月的措辞显然更为鹰派,确认了经济扩张的事实。上周五公布的美国第二季度GDP创下四年最快增速4.1%;数据巩固美联储今年加息四次的预期。

  此次美联储声明后并没有发布会,但声明中措辞的微调却格外引人注目,也间接体现了美联储正在不断“转鹰”。

  声明称,6月会议以来,FOMC(联邦公开市场委员会)得到的信息显示,劳动力市场持续表现强劲,经济活动稳步增长。就业增长最近几个月平均保持强劲,失业率处在低位,最近的数据显示,家庭支出和商业固定投资强劲增长。整体通胀和剔除食品和能源价格的通胀接近2%。长期通胀预期指标几乎未变。

  “委员会预计,联邦基金利率目标区间的进一步上升与经济活动的持续扩张一致。强劲的劳动力市场环境和通胀在中期将接近委员会2%的对称目标。经济前景面临的风险表现得大致均衡。”

  而6月,上述措辞为:委员会预计,随着货币政策的进一步逐步调整,经济活动将在中期温和扩张;劳动力市场环境已经有所加强,衡量未来12个月通胀率的指标料将在中期接近美联储2%的对称目标。经济前景面临的风险表现得大致均衡。

  对比后便可发现,7月的措辞显然更为鹰派,确认了经济扩张的事实。上周五公布的美国第二季度GDP创下四年最快增速4.1%;数据巩固美联储今年加息四次的预期。

  本周稍早前公布的美国6月核心PCE物价指数年率从5月的2%小幅下降至1.9%,不及预期2%,也低于美联储通胀目标2%,核心PCE在5月于6年以来首次触及该目标,但1.9%的通胀数据已经在发达国家中“鹤立鸡群”,日本和欧元区的通胀还在为迈向1%而努力。

  此外,此前公布的7月芝加哥PMI为65.5,7月咨商会消费者信心指数上升到127.4,均高于市场预期。(第一财经)

未来美联储将快加息+慢缩表

机构普遍认为,在当前“减税增支”的经济刺激下,未来美联储将延续渐进式加息的模式,甚至加息可能快于此前的预期,缩表则将以稍缓的节奏持续推进。

  机构普遍认为,在当前“减税增支”的经济刺激下,未来美联储将延续渐进式加息的模式,甚至加息可能快于此前的预期,缩表则将以稍缓的节奏持续推进。

  6月时,美联储发布的经济预测摘要(SEP)的中值预测显示,2018年底联邦基金利率料为2.375%(3月预计为2.125%),这意味着美联储将年内加息预期上调至四次。2019年底联邦基金利率料为3.125%(前次料为2.875%)。2020年底联邦基金利率料为3.375%(前次料为3.375%)。更长周期的联邦基金利率料为2.875%(前次料为2.875%)。这基本给出了未来美联储心中的加息路线图,但这仍可能根据经济的强弱程度进行调整。

  工银国际首席经济学家程实对第一财经记者表示,2018年年初至今,在“快加息”的引导下,美国内生增长的正向循环初步构建,为消费主引擎注入持续动力;特朗普税改向“里根模式”趋近,有望释放出较好的长期刺激效果。得益于“慢缩表”, 美国国内流动性仍然保持相对充裕,为经济复苏的不确定性提供了缓冲垫。同时,当前收益率曲线的平坦化并非经济衰退的先兆,并不值得忧虑。

  因此,他也维持此前预判,2018年,美联储将维持“快加息+慢缩表”的政策搭配,全年加息次数将达到四次,后两次加息将大概率发生在9月、12月。美国经济全年增速有望升至3%以上,并伴随核心通胀的稳步提振,因此美国市场股强于债的格局不会动摇。

  今年以来,税改的刺激效应正在超预期显现。随着公司税率将从35%永久削减至20%,企业的资本支出(CAPEX)上升幅度超出了早前各界的预测,企业盈利强劲增长。

  美国最成功的减税案例是在1986年的里根时代。特朗普减税的背景与当年背景有颇多相似——经济处于复苏周期,货币政策处于加息周期,两人均为共和党人。虽然紧缩的货币政策与扩张的财政政策可能有所冲突,但1986年减税后的4年内,美国的消费、投资、就业等各方面都获得了提振。

  但是,各界也担忧,在经济扩张周期晚期,仍然推出这一顺周期的减税刺激政策,似乎不合时宜。不可忽视的问题是,相比里根时期,当前美国联邦债务规模已经急剧膨胀,联邦债务与GDP比值从1986年的不足50%飞升到了当前超出100%的水平。特朗普的减税激进程度也远超里根,这为未来几年美国经济的演化打下了问号。(第一财经)

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